深度探针 · 企业情报 CI-20260922-601718 密级：内部 机密 · 内部报告 际华集团股份有限公司（601718.SH）企业背景调查报告 DepthFinder Corporate Intelligence · Jihua Group Corporation Limited 报告编号： CI-20260922-601718 | 调查基准日： 2026-09-22 数据窗口：2015 — 2026 年半年报 | 币种：人民币 | 方法：六步穿透法（股权 / 财务 / 业务 / 合规 / 风险量化 / 声誉） 一句话结论： 一家被"商业地产＋多元贸易"拖垮、正在被迫做减法回归军需主业的央企老兵。历史财务与资产包袱在 2024—2025 年集中出清，但主业尚未止血；2026 年因 2018—2021 年年报虚假记载被"ST"，股价与市值已回落到破净区间，当前处于"监管出清 + 预期修复"的观察窗口。 关键数据摘要 核心指标一览 1.99 元 最新股价（2026-09-21 收盘） [行情] ≈86.8 亿元 总市值（43.61 亿股 × 1.99 元，推算） 69.26 亿元 2025 年营业收入，同比 −29.94% [年报] −2.94 亿元 2025 年归母净利润（2024 年为 −42.28 亿） 24.11 亿元 2026H1 营业收入，同比 −24.84% [半年报] −2.88 亿元 2026H1 归母净利润，亏损同比扩大 [半年报] 33.52% 资产负债率（2026H1，同比 −9.26pp） 700 万元 证监会对公司罚款；2026-05-06 起简称变更为 ST 际华 补充：控股股东及一致行动人合计持股 50.19% ；股东户数 13.55 万户（2026H1）；2025 年研发投入 2.64 亿元、研发人员 620 人；员工总数 13,830 人（2024 年报）。 第〇步 · 前期准备 公司速览与身份定位 公司全称 际华集团股份有限公司（Jihua Group Corporation Limited） 证券代码 / 简称 601718.SH（上交所主板）／ ST 际华 （2026-05-06 起；此前为"际华集团"） 设立 / 上市 2009-06-26 经国务院国资委批准设立；2010-08-16 上交所挂牌 注册与办公地 北京市大兴区广茂大街 44 号院 2 号楼 总股本 / 注册资本 43.61 亿股 / 43.61 亿元 [年报口径 436,106 万元] 实际控制人 国务院国有资产监督管理委员会 [国资] 直接控股股东 新兴际华集团有限公司 主营 军需被装与军品、职业装与职业鞋靴、皮革皮鞋、纺织印染、防护装具及装备、国际贸易 业务板块 服装制造、鞋靴制造、纺织印染、防护装具、国际贸易（五大板块） [公司口径] 子公司规模 48 家（第三方口径）；分布全国 23 个省市区及欧洲、香港 员工 / 人效 13,830 人；人均薪酬 12.36 万元、人均创收 71.48 万元 [2024 年报] 产能 职业装约 5,600 万套/年、服饰 2,800 万件/年 [官网] ；2015 年口径另含鞋靴 1.5 亿双/年、纱线 2.4 万吨/年 行业归类 纺织服装、服饰业；概念标签含"央企改革""军民融合""破净股""低价股" [数据平台] 行业风险预判： 军需被装属"强客户、弱议价"的定向供应体系——需求由采购节奏与审价机制决定，收入波动大、集中度极高；民品与外贸面对的是门槛低、竞争白热化的纺织服装市场，长期毛利率被压在 10% 上下。因此本报告把核查重心放在 订单与资质、历史财务真实性、减值与重述、以及在集团内的资金与供应链协同 四项上。 第一步 · 股权与控制权 穿透至最终控制人 国务院国有资产监督管理委员会 100% 国有独资 / 出资人 终极控制人。上市公司无自然人 UBO，控制权链条短、稳定，属央企序列。 新兴际华集团有限公司 45.56% 国有股 · 直接控股股东 持股 2,000,662,591 股（2024-04-27 披露口径）。另持有一致行动关系下的 新兴铸管股份有限公司 192,850,000 股；控股股东与一致行动人 合计持股 50.19% （2025-08 公告口径）→ 具备绝对控制力。 际华集团股份有限公司（601718.SH） 前十大股东合计持股 23.62 亿股 / 54.17% （2026H1）；股东户数 13.55 万户，较 2025 年末的 16.98 万户 减少约 20% ，筹码向大股东与非散户侧集中。 48 家子公司（含 3502 / 3503 / 3504 / 3506 / 3512 / 3534 / 3542 / 3536 / 5302 / 3521 等"三五系"企业） 服装、鞋靴、纺印、装具四大制造集群 + 贸易平台（际华国贸、际华岳阳新材料等）。 处罚所涉主体均落在子公司层面 （详见第四步）。 控制权与股东行为核查 核查项 结论 信号 AB 股 / 同股不同权 未发现相关安排 中性 股权质押 / 冻结 公开渠道未见大股东高比例质押 正面 控股股东增持 拟增持 1—2 亿元，2025-12-19 至 2026-08-21 实施完毕并公告完成 正面 公司回购 2026-07-21 股东会通过 2—4 亿元回购方案，回购股份期满未售部分将依法注销；2026-08-04 首次回购 306.48 万股；另 2025 年已完成 3,056 万股注销 正面 市值管理制度 2025-12-29 董事会审议通过《市值管理制度》，呼应国资委将市值管理列入央企重点任务 正面 控制权稳定性 实控人不变，央企背景提供隐性信用支撑；但核心高管近一年出现连续调整 中性偏关注 治理层变动（近 12 个月） 2025-08-29 董事长 夏前军 因工作调动辞去董事长、董事及党委书记职务，不再担任公司任何职务；总经理 王学柱 辞去总经理，保留董事身份。董事会第十二次会议选举 王学柱 为董事长，聘任 霍建春 为总经理。 [公告] 2026-06-04 第六届董事会第二十次会议聘任 赵健 （1985 年生，本科学历，工程师）为副总经理；其历任新兴铸管销售体系多岗，此前任公司党委常委、营销中心总经理。 [公告] 2026-09-11 第六届董事会第二十四次会议（王学柱主持，8 名董事全票）审议通过调减部分募投项目投资金额及变更募投项目、增设募集资金专户、预计负债冲回及确认三项议案，并召集 2026 年第二次临时股东会（9-28）。 [公告] 第二步 · 财务核查 收入韧性、利润质量与造假识别 2.1 五年收入与利润趋势 期间 营业收入 同比 归母净利 毛利率 2015 年 224.38 亿 — 11.53 亿 约 7% 2016 年（峰值） 约 269 亿 — 约 12 亿 约 7% 2023 年 115.61 亿 — +1.82 亿 — 2024 年 98.86 亿 −14.49% −42.28 亿 6.88% 2025 年 69.26 亿 −29.94% −2.94 亿 13.84% 2026Q1 13.48 亿 约 −17% −1.22 …