↑ 小米集团（1810.HK）股价走势分析与后续展望 分析日期：2026年8月15日 ｜ 数据截至 2026年8月14日收盘 ｜ 报告类型：走势复盘 · 驱动归因 · 情景展望 股票代码 1810.HK 行业：消费电子 + 智能电动汽车 + AI 下一关键事件：8月18日 Q2 业绩发布 ① 走势回顾 ② 下跌核心驱动 ③ 基本面现状 ④ 机构观点与目标价 ⑤ 情景分析与展望 最新收盘价（8/14） 25.62 港元 -1.00%（前收 25.88） 52 周区间 21.30 – 59.90 现价处区间约 11% 分位 总市值 约 6,599 亿港元 雪球 8/14 数据 市盈率（TTM） 约 16.5 倍 Yahoo 口径约 14.2 倍 1 股价走势回顾：从戴维斯双击到深度回调 2025 年全年：戴维斯双击式暴涨 股价从年初约 34 港元一路走高，2025 年 6 月盘中触及峰值 61.45 港元；52 周最高 59.90 港元。汽车交付超预期、全年营收 4,573 亿元（+25%）、经调整净利润 392 亿元（+43.8%）创历史新高，业绩与估值同步抬升。 2026 年上半年：戴维斯双杀式回落 存储（DRAM/NAND）价格暴涨、手机主动收缩出货、Q1 业绩双降，叠加汽车业务持续亏损与机构密集下调目标价，股价从 60 港元上方一路下行。4 月 10 日收 30.9 港元（年内 -21%）；6 月 24 日最低触及 22.96 港元，较峰值回撤约 60%，52 周低点 21.30 港元。 2026 年 7 月：超跌反弹（单月 +47.3%） 港股科技板块 7 月集体反弹，小米单月累涨 47.3%（观点网统计），7 月 27-28 日受"澎程"增程发布会预热及市场情绪回暖推动，股价自 26.9 港元升至 29.66 港元（7/28 盘中高点）。 2026 年 8 月（截至 8/14）：冲高回落、等待财报 7 月底利好兑现后震荡回落，8 月 14 日收 25.62 港元（-1.00%），日内区间 25.44–26.12。市场在 8 月 18 日 Q2 业绩发布前保持谨慎观望，股价在 25–30 港元区间整理。 2 本轮下跌的核心驱动因素 ① 存储涨价 → 手机业务主动收缩（主因） 2026 年 DRAM/NAND 价格持续攀升，成本压力迫使小米主动控制中低端机型出货"保利润"。Q1 全球智能手机出货量 3,380 万台，同比下滑 19.2%，跌幅居全球前五厂商之首；中国市场一度跌出前五。手机业务收入 443 亿元（-12.5%），毛利率从 12.4% 降至 10.1%。 ② 业绩"双杀"：营收近两年首破千亿、净利大跌 2026 年 Q1 总营收 991.42 亿元（同比 -10.9%），为近两年首次单季跌破千亿；经调整净利润 60.72 亿元，同比暴跌 43.1%。基本面走弱是股价重定价的直接依据，并非纯情绪性错杀。 ③ 汽车业务烧钱 + 单品依赖引发估值担忧 Q1 智能电动汽车及创新业务收入 199 亿元（+6.9%），但经营亏损达 31 亿元，约合每卖一辆车亏近 4 万元。市场担忧"单品驱动"（高度依赖 YU7）模式下销量波动放大，且增程车细分市场竞争加剧，压制汽车业务估值弹性。 ④ 机构密集下调目标价 + 负面舆情放大情绪 Q1 业绩后多家大行下调盈利预测与目标价（如某大行由 68 港元降至 55 港元），叠加裁员传闻（人力成本缩减 20%）、电视误报地震预警等舆情事件，恐慌情绪在 5-6 月集中释放。 3 基本面现状：压力与韧性并存 业务板块 最新状态（2026 Q1 / 近期） 解读 智能手机 出货 3,380 万台（-19.2%）；ASP 1,310 元（+8.2%）创历史新高 主动收缩换利润，高端化持续推进；7 月传出全年出货目标由约 9,000 万台上调至 1.1 亿部，押注存储行情反转 智能电动汽车 4/5/6 月连续三个月交付超 3 万台，上半年累计交付约 18 万辆；Q1 经营亏损 31 亿元 产能扩张（武汉工厂 5 月投产，年产能剑指 60 万辆）；7 月发布"昆仑技术架构"及"澎程"增程系列（N70 Max / N90 Max）打开新品周期 IoT 与大家电 IoT 毛利率升至 25.2%，境外 IoT 收入创历史新高；2025 年空调出货 850 万台（+24%） 被管理层定义为"真正的利润增长极"，内部考核权重提升至 20%+ 互联网服务 收入 95 亿元（+4.3%），毛利率 76.1%，全球月活 7.46 亿 高毛利"压舱石"，锁定估值下限 AI 与新业务 Q1 研发投入 90 亿元（+33.4%）；雷军宣布未来三年 AI 投入 600 亿元 战略押注方向，短期拖累利润、长期打开估值逻辑 财务安全垫 Q1 末现金储备 2,206 亿元；2026 年以来累计回购超 84 亿港元（上限 200 亿） 回购托底信号明确，弹药充足 4 机构观点与目标价汇总 机构 评级 目标价 时间 核心观点 高盛 买入 40 港元 2026-08-03 发布昆仑架构与澎程增程系列后维持买入 美银证券 买入 40 港元 2026-08-03 维持买入评级 大和 买入 32 港元（由 33 下调） 2026-08-10 微降目标价，维持买入 摩根大通 持有 31 港元（下调） 2026-08 上旬 预期次季业绩平淡 瑞银 中性 32.2 港元（下调） 2026-08 上旬 下调目标价，维持中性 里昂 — 37 港元（下调） 2026-08 上旬 料次季经调整纯利按年跌 44% 摩根士丹利 增持 — 2026-08 上旬 次季智能手机 ASP 料创历史新高 花旗 — — 2026-07 初 6 月 EV 交付超 3 万辆，估值具吸引力 综合统计（moomoo，2026/08/15 更新）：分析师平均目标价约 46.30 港元，区间 34.80–75.00 港元；Yahoo 财经 1 年预测目标价 38.39 港元。注：平均价包含部分尚未随股价调整的较旧预测。 5 后续走势情景分析 以下为基于公开信息的逻辑推演，非确定性预测，不构成投资建议。概率为主观评估，供参考。 基准情景：震荡筑底，等待验证 主观概率约 50% 区间：25 – 30 港元 触发条件：Q2 营收符合预期（约 1,000–1,090 亿元区间），净利仍同比下滑但环比改善；存储价格见顶回落逻辑被逐步验证 逻辑：估值已从高位大幅消化（PE TTM 约 16 倍），回购提供下方支撑，但盈利拐点未确认前缺乏上行动力 乐观情景：盈利拐点确认，估值修复 主观概率约 25% 区间：30 – 38 港元（向机构目标价中枢靠拢） 触发条件：Q2 业绩超预期、手机出货目标上调兑现、存储成本回落、汽车亏损收窄、AI/增程新品订单超预期 逻辑：业绩环比拐点 + 市场情绪修复形成共振，参考高盛/美银 40 港元与 Yahoo 一年目标价 38.39 港元 悲观情景：业绩低于预期，二次探底 主观概率约 25% 区间：22 – 25 港元 触发条件：Q2 净利同比跌幅超 50%、手机出货持续恶化、存储成本未回落、汽车交付明显低于 3 万台/月 逻辑…