公司穿透 · COMPANY DEEP-DIVE 阶跃星辰（StepFun）穿透式分析 上海阶跃星辰智能科技股份有限公司 · 国内大模型「六小虎」之一 报告日期：2026-09-20 · 数据截至：2026-09 · 视角：投资人 / 技术决策者 一句话结论： 阶跃星辰已从「技术型大模型创业公司」切换为「软硬一体的产业闭环玩家」——2026 年完成超 50 亿元 B+ 轮 + 传闻近 25 亿美元 Pre-IPO，冲击港股（投资方口径估值最高 120 亿美元）；由「AI 老兵」印奇操盘，押注模型 + 智能体终端（STEPX）双线。技术底子（多模态开源全球先发）与资本/产业资源是真优势，但硬件烧钱、C 端心智弱、IPO 估值兑现与治理结构是主要不确定性。 1 公司速览 成立时间 2023-04 总部 上海·徐汇 法定代表人 印奇 2026.01 接任 创始人 姜大昕 前微软全球副总裁 最新一轮 B+ 超 50 亿元 2026.01 IPO 传闻估值 最高 120 亿美元 市场消息 手机装机 超 4200 万台 公开口径 日均服务 近 2000 万人次 公开口径 定位：通用人工智能（AGI）大模型公司，主打「模型 — 软件（Step AOS）— 硬件（STEPX）」一体化原生方案，构建 AI Infra / AI Device / AI Service 全栈架构，是国内大模型公司中 软硬一体路线最激进 的一家。 2 创始团队与治理结构穿透 关键人物三角 姜大昕 · 创始人 前微软全球副总裁 / 微软全球合伙人、微软亚洲研究院副院长背景；2023.04 创立阶跃。2026.01 卸任法定代表人/经理，据公开报道仍主导技术方向，对外话语权逐步交棒。 朱亦博 · 联合创始人 与姜大昕共同持股的核心创始成员，前台曝光少，被理解为技术/工程核心角色。 印奇 · 董事长（2026.01 起） 接任法定代表人、经理并任董事长。清华姚班 + 哥大硕士，旷视科技（Face++）创始人、AI 1.0 时代「四小龙」之一；被李书福赏识，2024 年入主力帆（今千里科技）。 印奇产业版图：一条「模型 → 终端」闭环链 节点 关系与状态 旷视科技 2011 年与唐文斌、杨沐创办，Face++ 起家；港股因实体清单搁浅、科创板 2024 年终止注册，印奇逐步淡出，2023 年后重心转移。 千里科技 （601777.SH，原力帆科技） 2024 年印奇出资收购 19.91% 股权成第二大股东并任董事长；2025 年更名千里科技，转型智驾/智舱「AI+车」；2026.07 宣布引入 Step AOS、Amoo、Step Edge 打造大模型原生汽车终端。 吉利 印奇获李书福赏识；阶跃与吉利 2025.02 联合开源多模态模型；智能座舱已搭载银河 M9 等车型。 治理信号： 创始人（技术派）与操盘手（资本/产业派）完成交接棒，公司进入「印奇主导商业化」阶段——这意味着叙事重心从「模型能力」转向「落地与闭环」，也带来双头关系与关联交易的观察点。 3 融资历史与估值穿透 2023.04 · 成立 姜大昕创立上海阶跃星辰智能科技有限公司，注册资本 2000 万元，由姜大昕、朱亦博共同持股。 2025.02 前后 · B 轮（数亿美元） 投资方含腾讯、启明创投及国资、战略、财务投资人（公开报道）。 2026.01.26 · B+ 轮（超 50 亿元人民币） 已官宣 刷新过去 12 个月中国大模型赛道单笔最高融资纪录；公开口径投资方包括腾讯、上海国投先导基金、国寿股权等。 2026.01 印奇出任董事长、接任法定代表人。 2026 上半年 · Pre-IPO 轮（传闻近 25 亿美元） 据市场消息 据 A 股公司华信永道（SZ920592）投资公告口径：引入华勤技术、龙旗科技、豪威集团、中兴通讯等产业资本及香港投资管理公司（HKIC）。 2026.02–06 · 港股 IPO 推进 据传 2 月传考虑港股 IPO、拟募资约 5 亿美元（约 39 亿港元）；6 月 8 日《华尔街日报》报道最迟递交申请，主要投资方提出估值最高 120 亿美元；市场口径为「国内第 3 家港股 IPO 的大模型企业」（前两家：智谱 2513.HK、MiniMax 0100.HK）。 2026.09 · 最新股权动作 据传 华信永道公告参与投资阶跃星辰（公开市场信息，具体金额/轮次以公告为准）。 估值链： B+ 轮后未官宣估值 → Pre-IPO 谈判口径最高 120 亿美元（投资方提议，最终定价仍可能调整）。对照已上市的智谱（市值一度破万亿港元）、MiniMax，一级市场给阶跃的定价隐含「终端闭环」期权。 4 技术与产品矩阵 Step 系列基座模型 方向 代表产品 要点 语言/多模态基座 Step-1 / Step-1V / Step-2（万亿参数 MoE 预览）/ Step-3 系列 MoE 架构 + 多模态统一路线；2026.05 发布并开源 Step-3.7 Flash——稀疏 MoE、总参数 1960 亿，定位真实 Agent 工作流 公开 视频生成 Step-Video-T2V（300 亿参数） 2025.02.18 与吉利联合开源，当时全球参数最大开源文生视频模型；204 帧 / 540P，深度压缩 VAE + 3D 全注意力 DiT + DPO，MIT 协议 公开 语音交互 Step-Audio（130B 多模态） 业内首款产品级开源语音交互模型：语音识别/理解/克隆/生成一体，支持情绪、方言、RAP、哼唱；HSK-6 中文语音评测突出 公开 端侧 Step Edge 面向手机/汽车等终端场景的端侧模型，是 OEM 赋能线（4200 万台装机）的技术底座 公开 系统与智能体 Step AOS ——智能体原生操作系统：定位运行于所有未来端侧 OS 之上的「中间层」，为智能体从零构建运行环境，向下兼容 Android/Linux/RTOS；配「可信、可见、可控、可逆」安全框架 + 沙箱/回滚机制。 阶跃 Amoo ——运行于 Step AOS 之上的个人智能体。 C 端与 B 端产品 跃问 （C 端，免费）：智能问答、文档解析、图像理解、视频生成体验（yuewen.cn + App）。 Step 开放平台 （B 端）：platform.stepfun.com 提供模型 API 与企业级服务，是商业化底座。 5 商业化与产业落地 手机 · OEM 赋能 与 OPPO、荣耀等合作，装机量超 4200 万台、日均服务近 2000 万人次——目前最可验证的规模化落地指标。 公开口径 汽车 · 智能座舱 与千里科技、吉利合作智能座舱，已搭载银河 M9 等车型；千里科技拟引入 Step AOS 做「大模型原生汽车终端」。 自有终端 · STEPX 2026.07.13 发布终端品牌 STEPX + 智能体手机 STEPX Neo（获 2026 WAIC「镇馆之宝」）；生态伙伴含美团、WPS、剪映、携程、高德、支付宝、百度、滴滴、京东、微博、百度地图等（接口级 AI 合作，具体条款未官宣）。 海外 · 双线出海 2026.08（虎嗅口径）：手机业务独立公司运营；…