最新收盘价（8/14）
25.62 港元
-1.00%（前收 25.88）
52 周区间
21.30 – 59.90
现价处区间约 11% 分位
市盈率（TTM）
约 16.5 倍
Yahoo 口径约 14.2 倍
1股价走势回顾：从戴维斯双击到深度回调
2025 年全年：戴维斯双击式暴涨
股价从年初约 34 港元一路走高，2025 年 6 月盘中触及峰值 61.45 港元；52 周最高 59.90 港元。汽车交付超预期、全年营收 4,573 亿元（+25%）、经调整净利润 392 亿元（+43.8%）创历史新高，业绩与估值同步抬升。
2026 年上半年：戴维斯双杀式回落
存储（DRAM/NAND）价格暴涨、手机主动收缩出货、Q1 业绩双降，叠加汽车业务持续亏损与机构密集下调目标价，股价从 60 港元上方一路下行。4 月 10 日收 30.9 港元（年内 -21%）；6 月 24 日最低触及 22.96 港元，较峰值回撤约 60%，52 周低点 21.30 港元。
2026 年 7 月：超跌反弹（单月 +47.3%）
港股科技板块 7 月集体反弹，小米单月累涨 47.3%（观点网统计），7 月 27-28 日受"澎程"增程发布会预热及市场情绪回暖推动，股价自 26.9 港元升至 29.66 港元（7/28 盘中高点）。
2026 年 8 月（截至 8/14）：冲高回落、等待财报
7 月底利好兑现后震荡回落，8 月 14 日收 25.62 港元（-1.00%），日内区间 25.44–26.12。市场在 8 月 18 日 Q2 业绩发布前保持谨慎观望，股价在 25–30 港元区间整理。
2本轮下跌的核心驱动因素
① 存储涨价 → 手机业务主动收缩（主因）
2026 年 DRAM/NAND 价格持续攀升，成本压力迫使小米主动控制中低端机型出货"保利润"。Q1 全球智能手机出货量 3,380 万台，同比下滑 19.2%，跌幅居全球前五厂商之首；中国市场一度跌出前五。手机业务收入 443 亿元（-12.5%），毛利率从 12.4% 降至 10.1%。
② 业绩"双杀"：营收近两年首破千亿、净利大跌
2026 年 Q1 总营收 991.42 亿元（同比 -10.9%），为近两年首次单季跌破千亿；经调整净利润 60.72 亿元，同比暴跌 43.1%。基本面走弱是股价重定价的直接依据，并非纯情绪性错杀。
③ 汽车业务烧钱 + 单品依赖引发估值担忧
Q1 智能电动汽车及创新业务收入 199 亿元（+6.9%），但经营亏损达 31 亿元，约合每卖一辆车亏近 4 万元。市场担忧"单品驱动"（高度依赖 YU7）模式下销量波动放大，且增程车细分市场竞争加剧，压制汽车业务估值弹性。
④ 机构密集下调目标价 + 负面舆情放大情绪
Q1 业绩后多家大行下调盈利预测与目标价（如某大行由 68 港元降至 55 港元），叠加裁员传闻（人力成本缩减 20%）、电视误报地震预警等舆情事件，恐慌情绪在 5-6 月集中释放。
3基本面现状：压力与韧性并存
| 业务板块 | 最新状态（2026 Q1 / 近期） | 解读 |
|---|
| 智能手机 | 出货 3,380 万台（-19.2%）；ASP 1,310 元（+8.2%）创历史新高 | 主动收缩换利润，高端化持续推进；7 月传出全年出货目标由约 9,000 万台上调至 1.1 亿部，押注存储行情反转 |
| 智能电动汽车 | 4/5/6 月连续三个月交付超 3 万台，上半年累计交付约 18 万辆；Q1 经营亏损 31 亿元 | 产能扩张（武汉工厂 5 月投产，年产能剑指 60 万辆）；7 月发布"昆仑技术架构"及"澎程"增程系列（N70 Max / N90 Max）打开新品周期 |
| IoT 与大家电 | IoT 毛利率升至 25.2%，境外 IoT 收入创历史新高；2025 年空调出货 850 万台（+24%） | 被管理层定义为"真正的利润增长极"，内部考核权重提升至 20%+ |
| 互联网服务 | 收入 95 亿元（+4.3%），毛利率 76.1%，全球月活 7.46 亿 | 高毛利"压舱石"，锁定估值下限 |
| AI 与新业务 | Q1 研发投入 90 亿元（+33.4%）；雷军宣布未来三年 AI 投入 600 亿元 | 战略押注方向，短期拖累利润、长期打开估值逻辑 |
| 财务安全垫 | Q1 末现金储备 2,206 亿元；2026 年以来累计回购超 84 亿港元（上限 200 亿） | 回购托底信号明确，弹药充足 |
4机构观点与目标价汇总
| 机构 | 评级 | 目标价 | 时间 | 核心观点 |
|---|
| 高盛 | 买入 | 40 港元 | 2026-08-03 | 发布昆仑架构与澎程增程系列后维持买入 |
| 美银证券 | 买入 | 40 港元 | 2026-08-03 | 维持买入评级 |
| 大和 | 买入 | 32 港元（由 33 下调） | 2026-08-10 | 微降目标价，维持买入 |
| 摩根大通 | 持有 | 31 港元（下调） | 2026-08 上旬 | 预期次季业绩平淡 |
| 瑞银 | 中性 | 32.2 港元（下调） | 2026-08 上旬 | 下调目标价，维持中性 |
| 里昂 | — | 37 港元（下调） | 2026-08 上旬 | 料次季经调整纯利按年跌 44% |
| 摩根士丹利 | 增持 | — | 2026-08 上旬 | 次季智能手机 ASP 料创历史新高 |
| 花旗 | — | — | 2026-07 初 | 6 月 EV 交付超 3 万辆，估值具吸引力 |
综合统计（moomoo，2026/08/15 更新）：分析师平均目标价约 46.30 港元，区间 34.80–75.00 港元；Yahoo 财经 1 年预测目标价 38.39 港元。注：平均价包含部分尚未随股价调整的较旧预测。
5后续走势情景分析
以下为基于公开信息的逻辑推演，非确定性预测，不构成投资建议。概率为主观评估，供参考。
基准情景：震荡筑底，等待验证
主观概率约 50%
- 区间：25 – 30 港元
- 触发条件：Q2 营收符合预期（约 1,000–1,090 亿元区间），净利仍同比下滑但环比改善；存储价格见顶回落逻辑被逐步验证
- 逻辑：估值已从高位大幅消化（PE TTM 约 16 倍），回购提供下方支撑，但盈利拐点未确认前缺乏上行动力
乐观情景：盈利拐点确认，估值修复
主观概率约 25%
- 区间：30 – 38 港元（向机构目标价中枢靠拢）
- 触发条件：Q2 业绩超预期、手机出货目标上调兑现、存储成本回落、汽车亏损收窄、AI/增程新品订单超预期
- 逻辑：业绩环比拐点 + 市场情绪修复形成共振，参考高盛/美银 40 港元与 Yahoo 一年目标价 38.39 港元
悲观情景：业绩低于预期，二次探底
主观概率约 25%
- 区间：22 – 25 港元
- 触发条件：Q2 净利同比跌幅超 50%、手机出货持续恶化、存储成本未回落、汽车交付明显低于 3 万台/月
- 逻辑：盈利下行周期未结束，市场重新测试 6 月低点 22.96 / 52 周低点 21.30 一线的支撑有效性
未来 3–6 个月关键观察指标
- 业绩：8/18 Q2 业绩——营收与经调整净利同比/环比变化
- 手机出货：7-9 月销量是否随目标上调企稳回升
- 存储价格：DRAM/NAND 现货与合约价走势
- 汽车交付：月度交付量是否稳定在 3 万台以上，全年 55 万辆目标进度
- 澎程增程系列：N70/N90 订单与交付节奏
- 回购执行：200 亿港元回购计划的推进节奏
- AI 进展：新 OS 发布、600 亿 AI 投入落地情况
风险提示：本报告基于截至 2026 年 8 月 14 日的公开信息整理，仅作信息参考与讨论，不构成任何投资建议或收益承诺。股价受宏观政策、行业竞争、公司经营、市场情绪等多重因素影响，历史走势不代表未来表现。预测情景为主观推演，存在较大不确定性，投资者应独立判断并自行承担投资风险。